稱譽(yù)業(yè)內(nèi)的成本控制能力

安利股份是合成革專業(yè)制造領(lǐng)域無(wú)可置疑的龍頭，現(xiàn)有合成革產(chǎn)能約4550萬(wàn)米(包括前期的3500萬(wàn)米和6月份左右投產(chǎn)的2干2濕合計(jì)4條生產(chǎn)線，約1050萬(wàn)米)，僅次于業(yè)內(nèi)排行的溫州人造革公司。安利股份正處于產(chǎn)能快速擴(kuò)張期，募投項(xiàng)目完全投產(chǎn)后公司將共擁有6650萬(wàn)米產(chǎn)能，較之2011年初接近翻番。根據(jù)合成革行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)律，裝置訂貨周期一般在4~8個(gè)月，設(shè)備安裝調(diào)試3個(gè)月左右。目前，公司募投項(xiàng)目已經(jīng)先期利用自有資金建成2干2濕共4條生產(chǎn)線，其余設(shè)備已開(kāi)始訂貨，預(yù)計(jì)2012年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。屆時(shí)，安利股份募投3萬(wàn)噸聚氨酯樹(shù)脂產(chǎn)(文章來(lái)源本站)品也將投產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)公司PU樹(shù)脂原料的全自給。

安利股份具有稱譽(yù)業(yè)內(nèi)的成本控制能力：公司地處安徽，與合成革產(chǎn)業(yè)密集的溫州一帶相比，人力、煤炭等資源成本低廉;DMF回收效率高達(dá)99.8%，節(jié)約了溶劑成本;通過(guò)庫(kù)存和原料采購(gòu)管理規(guī)避原料成本的大幅波動(dòng)。產(chǎn)品價(jià)格方面，公司憑借生態(tài)合成革的高性能優(yōu)勢(shì)，對(duì)下游保持了一定議價(jià)能力。目前，公司基本采用“成本+合理利潤(rùn)”的定價(jià)模式，實(shí)行一單一簽;同時(shí)，公司不斷推出新產(chǎn)品，力求引領(lǐng)潮流，獲得較高利潤(rùn)。憑借其強(qiáng)大的成本控制優(yōu)勢(shì)和一定的議價(jià)能力，公司的盈利能力稱譽(yù)業(yè)內(nèi)。據(jù)我們了解，今年以來(lái)，公司承接了大量其他企業(yè)不能接的訂單，且保持了較好的盈利水平。

給予“增持”評(píng)級(jí)

安利股份沉浸于合成革領(lǐng)域多年，一直專注于主業(yè)，謀求穩(wěn)健發(fā)展。公司的生產(chǎn)控制能力強(qiáng)勁，產(chǎn)品盈利水平多年來(lái)一直非常穩(wěn)定;重視研發(fā)，大量領(lǐng)先產(chǎn)品處于醞釀和不斷推出狀態(tài);信用管理穩(wěn)健，且直銷比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，多年來(lái)基本沒(méi)有壞帳。

2011年上半年，合成革領(lǐng)域普遍出現(xiàn)毛利率下降現(xiàn)象，而公司的生態(tài)PU產(chǎn)品毛利率達(dá)到22.52%，同比不降反增0.7個(gè)百分點(diǎn)，足以作為一個(gè)佐證。中信建投預(yù)計(jì)公司2011年~2013年每股收益分別為0.91元、1.18元和1.46元，按2011年25倍PE計(jì)，目標(biāo)價(jià)格22.8元，給予“增持”評(píng)級(jí)。