超纖革行業經過近三年的整合，目前大部分規模較小的企業已經逐步退出超纖行業，幾大企業的市場占有率不斷提升。我們認為從目前的時點去看行業發展態勢，龍頭企業領先的格局不可動搖，未來市場的增量將被這幾家企業瓜分;而超纖產品的新功能、新用途有望首先提升龍頭企業的毛利率;隨后在行業整體開工率繼續上行的趨勢下，將帶動行業整體毛利率的上升。
行業概況
超纖革全稱為超細纖維聚氨酯革，是人造革的第三代產品。人造革是以纖維制成的基布為增強材料、以高分子樹脂為基體的復合材料，被廣泛應用于家具、制鞋、汽車內飾、服裝等產業。與天然皮革相比，人造革具有來源豐富，制作過程污染少，成本低的優勢，并且伴隨新材料和新工藝的發展，以超纖革為代表的高檔人造革在內部結構、外觀和手感均可以達到與天然皮革相媲美的程度，同時具有抗磨損、透氣、可洗滌等優點，逐步作為天然皮革的替代品。
人造革技術的發展可以分為三代。PVC(聚氯乙烯)人造革是代產品，產品具有一定的天然皮革質感和較低的成本，但是存在耐候性差、手感僵硬、柔軟性差的缺點，目前主要應用于低端箱包、鞋、球領域。PU(聚氨酯)人造革是第二代產品，發源于上世紀40年代聚氨酯材料大規模應用后，具有光澤柔和、手感柔軟、真皮感強、耐寒性能好等優點，廣泛應用于服裝、家具和中高檔鞋領域。超細纖維人造革是普通PU人造革的升級產品，上世紀70年代由日本可樂麗等公司開發，以超細纖維制成的無紡布為基體，用高性能聚氨酯樹脂模擬天然皮革內部膠原纖維相互纏繞的微觀結構，幾乎可以完美替代高檔真皮材料，主要應用于汽車內飾和高檔鞋球、家具領域。
超纖革產業鏈的上游是主要是以聚乙烯/聚氨酯/錦綸為代表的高分子樹脂原料產業。超纖革的下游應用包括家具、服裝、制球、制鞋、汽車內飾等皮革消費產業，其中制鞋是大應用領域，約占45%，家具約占22%，家居約占10%，箱包占8%，服裝占6%。其中汽車、服裝等領域對人造革的品質要求較高，其需求多為高端超纖革產品。
產品升級、產品替代雙輪驅動超纖行業高速發展
超纖革對天然皮革和低端人造革的替代是行業趨勢
人造革的出現，彌補了天然皮革資源的不足，并被廣泛應用于箱包、家具、汽車內飾等大部分皮革應用領域，其數量之大，品種之多，已經遠遠超過傳統天然皮革。人造革的發展歷史就是通過不斷改進工藝性能，逐步替代對天然皮革應用的歷史。未來大部分的大眾皮革消費領域將被以超纖革為代表的高性能人造皮革占據，而天然皮革因為其稀缺性和高成本將被逐步局限于高端奢侈品領域。
人造革的技術起源于30年代的德國，由日本和美國企業主要推動。日本曾經是全球人造革大的生產國，并在90年代達到生產量高峰。90年代后，伴隨人力成本和環境成本的提升，以及中國市場的開放，全球人造革生產中心逐步向中國大陸轉移。目前我國已經成為世界大人造革生產和消費中心，占據世界總產量的70%。
我國人造革行業存在結構性過剩，產業集中度低的特征。據不完全統計，我國規模以上的人造革制造企業有380多家，壓縮成本、降低價格是大部分企業的主要競爭手段。從2002年開始，我國人造革產品出口量逐步增長，但是集中在中低端產品領域。而另一方面，我國部分高端超纖革產品仍需要從國外進口。
未來一段時間，消費升級和環境保護兩個因素將促進以超纖革為代表的高端人造革消費比例提升。一方面，伴隨我國經濟發展和人民生活水平提高，消費者對傳統家具、汽車內飾，制鞋領域的皮質要求逐步提升，傳統PVC人造革和普通PU革已經難以滿足消費者的需求。
產品消費結構已經逐步變化，低端產品比例逐步下降。另一方面，國家發改委發布的《產業結構調整目錄(2007年本)》(征求意見稿)中把“聚氯乙烯普通人造革生產線”列入限制類項目，把超纖革為代表的生態合成革列入鼓勵類項目。我國環保標準的提升和執法力度的加強將顯著提升PVC人造革的環保成本，其相比于超纖革的價格優勢將不斷縮水。
產品升級為龍頭企業帶來市場份額進一步提高的契機
上世紀九十年代以來，全球超纖的生產和消費快速增長，現已被廣泛應用于高檔鞋、服裝、家具、球類以及汽車內飾等領域。據統計，到2010年全球已有90%以上的高檔運動鞋采用超細纖維合成革制成，高檔汽車座椅也已大量采用超細纖維合成革替代天然皮革。
我國的超纖行業也取得了引人注目的成就，成為了市場上新的增長極。在國內企業產品的沖擊下，日本的超細纖維合成革常規產品產量逐年下降，且自2000年以來基本停止了擴產建設，正快速向高檔化產品方向發展。目前日本的產能主要集中在可樂麗、帝人、東麗、旭化成、鐘紡、三菱麗陽等6家企業，它們在產量、質量和品種方面占有領先地位。目前其發展動向關系著全球超細纖維合成革產業的發展。由于幾家企業采取的工藝技術各不相同，因此其產品性能和應用領域也不同，具有多樣化、差別化的特點。
這幾家公司代表著超細纖維合成革的高發展水平，其纖維及非織造布生產技術將繼續向著超細化、高密度化、多工藝化方向發展，PU制造則向著PU分散液、PU水乳液方向發展，從而帶動產品的應用領域不斷拓寬。
近年來，隨著人們生活水平的提高，需求的增長，對超纖產品的性能也提出了更新、更高的要求。對現有產品的更新或升級換代主要是依據市場的不同需求不斷提高超纖的性能，增加品種，賦予其一種或多種必要的功能性，使它越發接近天然革的性能或在某些方面優于天然革。這方面，國內龍頭企業走在行業前列，禾欣股份[0.78% 資金 研報]和日本可樂麗公司合作，引進吸收世界一流公司的生產工藝;華峰超纖[3.74% 資金 研報]加大自身研發投入，募投項目定島超細纖維革產品仿真程度更高。國內超纖產品在運動鞋、箱包、家具等傳統領域中應用更加普遍，在汽車、服裝、皮鞋等領域中的應用也加速拓展。
