高端PU革壟斷龍頭，迎來業績拐點，“買入”評級15年公司將加大市場開拓力度，傳統鞋革、沙發革領域的市場占有率會逐步提升，球革、電子產品用革、裝飾革等新興領域的市場開拓效果將非常顯著，預計公司14-16年的每股收益為0.27/0.40/0.55元，公司進入明顯的業績拐點。

作為高端PU革的壟斷者，能消化經濟周期波動，體育產業的蓬勃發展更是帶來新的發展機遇，給予15年30xPE，合理估值12元，給予“買入”評級。

國內高端PU合成革行業的壟斷龍頭，迎來業績拐點經過幾年的快速擴張，安利股份已經成為PU合成革的龍頭企業，預計2015年公司產能將達到8850萬米。從銷量增幅來看，2013-2014年公司合成革銷量的同比增速處于低位，15年隨著新增產能的投產，公司將進入銷售的快速放量期。新增高端訂單的增加，帶來單價的提升，公司將進入量價齊升的業績高成長期，業績拐點確定無疑。

鞏固傳統市場，開拓新興領域2015年公司將加大市場開拓的力度，一方面加大服務重點客戶的力度，包括與達芙妮深度合作，提升重點客戶的粘性。另一方面，公司會加大新領域和新客戶的開拓力度，2014年公司與三星電子合作，與宜家合作，都表明公司的客戶結構不斷升級。憑借出眾的品質和累積的品牌效應，我們判斷公司訂單不愁。新增客戶帶來新的重磅訂單，構成業績的堅強支撐。

加大球革的市場開拓力度，受益體育產業蓬勃發展從政策方面來看，目前足球產業的體制改革和產業發展正處于快速發展階段，我們判斷2015年足球行業將迎來產業政策出臺的密集期。受益于體育產業政策的支持，我們預計未來幾年球革的需求增速將提升到30%左右。目前公司產品在國內外運動品牌市場具有良好的市場美譽度和知名度，公司將積極開拓球用革營銷網絡與客戶渠道，進一步擴大球用革的市場份額。公司已與阿迪達斯的足球及其旗下品牌銳步的運動休閑鞋建立業務合作，耐克合作正在積極推進之中，我們看好公司在球革領域的擴張計劃。

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風險提示：市場開拓進度低于預期。