三星新材前身為成立于1999年的三星塑料化工有限公司，2012年8月整體變更為股份公司。公司主要從事塑料制品生產(chǎn)，鋼化、鍍膜、絲印玻璃制造、加工等。公司是浙江省系統(tǒng)重點骨干企業(yè)，國內(nèi)大的冷柜、酒柜、中空玻璃門配套企業(yè)生產(chǎn)基地。此外，公司還是海爾、科龍、三洋、美的、海信、克萊斯克等國內(nèi)知名家電龍頭的重要戰(zhàn)略合作伙伴。

業(yè)績依賴少數(shù)幾家大公司防風險能力薄弱

報告期內(nèi)，公司客戶主要為青島海爾、青島海容、海信容聲、星星集團等國內(nèi)知名家電廠商，主要客戶較為集中。報告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售收入占公司主營業(yè)務收入的75%以上，公司向青島海爾的銷售收入占主營業(yè)務收入的50%左右。同時，公司主要客戶在終端消費市場的占有率也較高，公司前五大客戶占據(jù)國內(nèi)冷柜和冰箱市場一半左右的市場份額，青島海爾占據(jù)國內(nèi)酒柜市場的市場份額。

雖然公司主要客戶較為穩(wěn)定，銷售回款情況良好，但由于公司對主要客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例較高，如果部分客戶經(jīng)營情況不利，對公司產(chǎn)品的需求大幅度減少，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。如果公司高度依賴青島海爾這一單一客戶的局面不能改變，青島海爾在冰箱市場的龍頭地位一旦動搖，三星新材也將深受其害。

制冷白色家電行業(yè)低迷凈利增速止步

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務利潤主要來源于低溫貯藏設備玻璃門體及其他家電玻璃產(chǎn)品等，公司客戶主要是冷柜、酒柜和冰箱等制冷白電生產(chǎn)企業(yè)，冷柜、酒柜、冰箱等制冷白電的主要購買者和用戶為商家或者居民家庭，用于展示、儲藏各類飲料、冷鮮食品、紅酒等。公司根據(jù)下游制冷白電生產(chǎn)企業(yè)的訂單組織生產(chǎn)，公司經(jīng)營業(yè)績受到家電行業(yè)及零售市場波動的影響較大。

目前，我國制冷白電行業(yè)競爭激烈，實體零售行業(yè)面臨來自電商的挑戰(zhàn)，制冷白電的需求和消費的增長同商業(yè)開發(fā)、居民收入、住房面積、消費觀念及消費習慣等息息相關(guān)。如果這些因素出現(xiàn)明顯的不利變化，可能影響制冷白電用戶的購買需求，從而影響制冷白電的產(chǎn)量。

而參考上市家電公司2015業(yè)績披露，家電業(yè)的寒冬正在到來。2015年，冰箱龍頭企業(yè)美菱電器、海信科龍第三季的財報顯示凈利潤均同比下滑超30%。冰箱行業(yè)凈利潤率降至歷史冰點。據(jù)第三方機構(gòu)中怡康的數(shù)據(jù)，2015年前10個月國內(nèi)冰箱市場零售量為2613萬臺，同比下降6.6%;零售額為696億元，同比下降3%。預計2016年冰箱市場的全年零售額將同比下滑。冰箱企業(yè)陷入“越大價格戰(zhàn)市場越惡劣，市場越惡劣越需要價格戰(zhàn)”的生存陷阱。

根據(jù)公司招股書，2014年度，受國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩、家電行業(yè)、零售市場增長放緩等因素影響，公司當年主營業(yè)務收入較上年僅增長5.97%。2013年，三星新材實現(xiàn)營業(yè)利潤3104.7萬元，2014年實現(xiàn)營業(yè)利潤3057.7萬元。主營業(yè)務毛利潤出現(xiàn)下滑。

實控人一家獨大巨額現(xiàn)金派發(fā)大部分落入實控人腰包

根據(jù)招股書披露，楊阿永和楊敏父子合計持有三星新材85%的股份，是公司的控股股東和實際控制人。目前雖然公司建立了關(guān)聯(lián)交易回避表決制度、獨立董事制度等，但公司的控股股東和實際控制人仍可憑借其控股和控制地位，通過行使表決權(quán)等方式對公司的人事任免、生產(chǎn)和經(jīng)營決策等進行不當控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。

截止2014年12月31日，公司未分配利潤為7333.05萬元。在2015年首次股東大會上，公司決定向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利2310萬元(含稅)。其中楊氏父子將獲得超過1700萬元。考慮到2014年公司僅實現(xiàn)凈利潤3800萬元、凈利增速解禁停滯，此次派發(fā)現(xiàn)金股利有利益輸送的嫌疑。