中央經(jīng)濟工作會議閉幕，其中提到，城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設的歷史任務，也是擴大內(nèi)需的大潛力所在，要圍繞提高城鎮(zhèn)化質量，因勢利導、趨利避害，積極引導城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。要構建科學合理的城市格局，把有序推進農(nóng)業(yè)轉移人口市民化作為重要任務抓實抓好，把生態(tài)文明理念和原則全面融入城鎮(zhèn)化全過程，走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路。

新型涂料建材為主，傳統(tǒng)涂料建材為輔

城市圈型城鎮(zhèn)化將推動基建投資結構轉型。2011年中國城鎮(zhèn)化率首次超過50%,但仍處加速發(fā)展期。我們預計隨著城鎮(zhèn)化的深入,未來投資增速仍將保持穩(wěn)定。同時,考慮到二元結構矛盾突出、中小城市集聚能力較弱等因素,以核心城市建立的城市圈型城鎮(zhèn)化發(fā)展將成為未來的主流,這種轉變將成為推動建材行業(yè)投資結構轉型的源動力。

城市配套新型涂料建材，轉型元年或將出現(xiàn)。縱觀全球,在城鎮(zhèn)化率為30%～50%的加速發(fā)展前期,基建投資占比呈現(xiàn)快速上升趨勢,而當城鎮(zhèn)化率提升至50%以上,基建投資增速占比開始趨于穩(wěn)定。從日韓兩國的發(fā)展歷史來看,隨著城鎮(zhèn)化率提升到一定水平,基建投資結構將由傳統(tǒng)建材逐漸向城市配套性新型涂料建材轉變。另外,從建材巨頭對于其新型涂料建材業(yè)務拓展歷史來看,我們發(fā)現(xiàn),拉法基、圣戈班對于其新型涂料建材業(yè)務的拓展以及新建主要集中于城鎮(zhèn)化率高于60%的國家。因此,我們認為在未來的新型城鎮(zhèn)化過程中,搪瓷立面板、石膏板、防水涂料以及給排水管網(wǎng)系統(tǒng)等行業(yè)將成為未來投資結構轉型的重要方向。

傳統(tǒng)建材供需失衡下的弱平衡。受到需求不振以及供給大幅增加的影響,2012年傳統(tǒng)建材(水泥、玻璃)表現(xiàn)相對低迷。我們認為,2013年下游需求難見大幅度提升,在產(chǎn)能過剩的大背景下,水泥以及玻璃等傳統(tǒng)建材行業(yè)仍將面臨供需失衡下的弱平衡。水泥行業(yè),我們建議關注2013年春節(jié)后基建(尤其是鐵建)大規(guī)模開工以及季節(jié)性盈利修復疊加所帶來的投資性機會,重點關注供需明顯改善的華東區(qū)域。玻璃行業(yè),由于隱性產(chǎn)能仍然較大,在下游地產(chǎn)需求難見大幅提升的前提下,歷史高位的停窯率以及庫存仍是未來制約行業(yè)盈利大幅提升的重要因素。