1. 價格走勢

在2月現貨銅價突破7萬高位后，經過兩個月的橫盤整理后再次大幅上漲。 5月7日，現貨銅價為74213.33元/噸，創2011年以來新高，逼近75000元/噸。 截至7日夜盤，倫銅創下10435美元/噸的歷史新高，滬銅創下近十年來75780元/噸的歷史新高。 今年以來，現貨銅較年初上漲28.05%，同比上漲72.49%，逼近2011年2月15日高價7.49萬元/噸。

2. 流動性充裕，美元貶值

流動性充裕，確實是本輪大宗商品大幅上漲的重要原因。 2020年，部分國家央行出臺了前所未有的貨幣寬松政策和積極的財政政策。 我國央行將通過精準的貨幣政策進一步支持國內經濟復蘇。 此外，美聯儲的快速降息以及為提高對通脹的容忍度而修訂的政策框架，也推動美元大幅走軟。 全球大宗商品價格普遍上漲，銅價相應上漲。

3. 礦業投資不足，銅產量下降

疫情短期內擾亂了貿易流動，礦業投資不足必然導致供應短缺 在市場上。 智利下議院5月6日通過一項措施，對銅銷售征收累進稅，可能造成80%以上的總負擔，幾乎是鄰國秘魯和加拿大部分地區的兩倍，將影響銅價 . 促進。 這可能會導致在智利的投資停滯。 智利占全球銅供應量的四分之一以上。 今年銅礦的資本支出只會小幅增加，從2020年的152億美元增加到162億美元，未來兩年都將保持在這個水平。

智利3月銅產量已連續第10個月下降。 3月銅產量下降1.3%至49172萬噸，受南半球暑假后新的交通和商業限制影響。 智利國家統計局數據顯示，2021年季度智利銅產量同比下降2.2%至140萬噸。

4. 碳減排增加銅需求

電動汽車和可再生能源的綠色革命也推動了銅需求的增長，綠色轉型也需要更多的銅作為 強電導體。 銅是可持續技術的關鍵組成部分，包括電動汽車電池和衍生的清潔能源。 隨著《巴黎協定》的后期限越來越近，推動可再生能源和綠色技術的政治和經濟動力越來越強。 與傳統的發電方式和汽車燃料相比，電能是所有能源中好的中介載體，電能的輸入、儲存、輸出都離不開成熟、性價比高的導體材料——銅。 發電側和電力側的碳減排措施將促進銅的使用

5. LME銅庫存持續下降

LME銅庫存持續下降，目前銅庫存水平處于較低水平。

全球貨幣供過于求的傳導和供需不匹配導致銅價穩中有升。 銅價能否繼續上漲，受以下因素影響。

6． 新非農數據

周五，美國勞工部報告稱，美國4月非農就業數據令人震驚。 非農就業人數僅增加26.6萬人，失業率達到6.1%，收入增長0.7%。 所有這些都表明低技能工作缺乏增長。 考慮到近兩個月的人數下調了7.8萬人，4月份的人數尤其疲軟。

7. 已投產礦山產能將增加，銅產量或將增加

新冠疫情影響了我國銅礦生產 一些國家。 不過，今年受益于近期礦山產能的提升，預計全球產量將增長3.5%。 今年和未來兩年，在產的大型銅礦包括剛果民主共和國的KamoaKakula、秘魯的Quellaveco、智利的Spence-SGO（在產）和QuebradaBlanca QB2，以及俄羅斯的Udokan。 此外，還將有許多中小型銅礦投產。 ICSG預測，2022年，隨著今年礦山產能增加、新項目投產和老礦山擴產，加之疫情持續好轉，全球產量有望實現3.7%左右的增長 %.

在精煉銅方面，今明兩年，隨著中國和剛果（金）從全球封鎖和持續負面影響中全面復蘇，全球精煉銅產量將達到 每年增長3%。 預計到2021年和2022年，世界初級電解精煉（來自精礦和濕法冶金SX-EW）產量將增長2.9%。 其中，濕法冶金產量增速較低，2021年增速為0.6%。 年增長率為2.2%。

8. 銅有一定的季節性規律

從歷史上看，如果按季度劃分，目前銅鋁價差通常會在 一季度，二季度比較高，三四季度處于強度調整階段； 分月來看，目前的價差趨向于2-5月為上升階段，5-7月減弱，8-10月保持相對強勢，11-1月再次減弱。 這種格局其實是由銅市傳統的淡旺季主導。

9. 逐步退出經濟刺激措施

中國是世界上大的工業金屬消費國。 去年刺激經濟的經濟刺激措施和基礎設施支出導致銅進口量增加了 38%。 分析人士表示，中國可能會逐步退出經濟刺激措施，這可能會導致未來幾個月銅市降溫。 一旦工業企業庫存企穩，再加上中國信貸放緩，可能導致銅價回調。

10. 下游企業難

銅價的持續上漲，讓加工企業難做。 受銅價高位影響，部分銅材、銅桿訂單、電線電纜訂單需求明顯減少。 研究表明，高銅價迫使電纜公司因資金壓力推遲交貨或停止部分生產線。 精銅與廢銅價差較大，已達到3015元/噸左右。 再生銅冶煉加工原料需求旺盛，廢銅供應緊張。 由于正值消費旺季，白色家電消費增長支撐銅管需求，新能源汽車、電子行業也帶動銅帶、銅箔銷量增長。

目前，國內有色下游加工企業在二季度傳統旺季面臨原材料價格大幅上漲的情況。 同時，部分企業還沒有完全采購到自己的訂單。 面對有色金屬價格快速上漲導致原材料成本大幅上漲，部分企業紛紛議價收購下游產品。 在增長能力不足的情況下，原材料價格上漲無疑會嚴重削弱公司盈利能力，給公司經營帶來不利影響。

11 . 2011年現貨銅價走勢對比

由于供需不匹配和資金松散，銅價飆升至十余年高位。 從銅的季節性來看，5月仍是需求旺季，但美國新非農數據不佳，一定程度上影響了市場信心。 , 國家或將穩定大宗商品價格退出貨幣寬松政策，下游采購或因價格高位放緩。 5 月份銅價保持強勁。 不過，與2011年銅價相比，持續強勢上漲的壓力可能更大。 預計5月份銅價以高位震蕩為主。

相關上市公司：江西銅業（600362）、銅陵有色（000630）、云南銅業（000878） ).