上半年PTA市場先抑后揚。其中，1季度受春節供需轉弱，以及節后國內疫情集中爆發導致供需急劇惡化，市場呈現單邊下行走勢，4月份海外疫情形勢加劇，油價遭遇重挫，PTA市場跟隨油價二次探底，09合約創下歷史新低3128。之后，隨著OPEC+啟動大規模減產，原油價格觸底回升，國內化工市場跟隨油價反彈，但因受困于自身弱勢基本面，PTA反彈幅度低于油價漲幅。
供應方面，上半年新增產能370萬噸，供應持續保持寬松，行業呈現三高特征，而下半年PTA預計投產720萬噸，其中恒力5#預計6月底開車，獨山能源及福建百宏計劃四季度投產，供應端面臨較大增量壓力，尤其是四季度，同時存量庫存也有待消化。需求方面，疫情導致下游需求分化，其中服裝銷售表現慘淡，織造企業訂單嚴重不足，開工率遠低于同期水平，坯布庫存卻處于歷史高位，但口罩等防護用品出口需求激增，帶動部分聚酯產品高增長。不過，伴隨織造工廠再度降負，6月中旬起聚酯有加速累庫跡象，若后期庫存壓力加大，聚酯工廠不排除有減產可能，下半年需求的關鍵在于海外疫情及服裝消費恢復情況。成本方面，上半年恒逸及浙石化產能釋放，疊加疫情拖累油品需求，PX裂解價差被壓縮至極低水平，亞洲部分中小裝置被迫永久停車，下半年投產壓力雖有所減輕，但裂解價差大概率維持低位，PTA成本端波動仍將依賴于油價。綜合來看，海外防疫形勢依然嚴峻，金融市場不確定性風險較大，宏觀及成本邏輯仍將主導PTA走勢，而弱供需削弱油價反彈利好，建議依據油價滾動操作，對沖交易作為空配品種。
